3줄 요약
① 아이에스시는 실리콘 러버 소켓 글로벌 점유율 약 90%의 세계 1위이고, 2026년 상반기 매출의 약 81%가 AI 반도체에서 나옵니다(2023년 9.1%).
② 2025년 매출 2,202억 원·영업이익 601억 원, 2026년 영업이익은 959~1,063억 원으로 첫 1,000억 원 돌파가 전망되며, 순현금은 약 3,210~3,410억 원입니다.
③ 2026.10.16 종가 160,800원(시가총액 약 3조 4,085억 원)은 2026년 EPS 기준 PER 약 37~41배이며, 증권사 목표주가는 18만~30만 원으로 갈립니다.
2026년 10월 15일, 아이에스시 주가는 하루 만에 -15.33% 급락한 147,500원에 마감했습니다. 이날 코스피가 -7.57% 폭락해 서킷브레이커가 발동된 날이었고, 다음 거래일인 16일에는 +9.02% 반등해 160,800원을 기록했습니다.
이틀 사이 주가가 이렇게 크게 움직인 이유는 단순합니다. ISC는 이제 매출의 80% 이상이 AI 반도체에서 나오는 회사이기 때문에, AI 투자 수익성에 대한 불안이 커지면 시장 전체보다 더 크게 흔들립니다.
그렇다면 이 회사는 정확히 무엇을 만들어 어떻게 돈을 벌고 있을까요? 이 글에서는 세계 1위 러버 소켓 사업, 지배구조, 매출 구성, 성장동력, 경쟁사 비교, 재무제표, 증권사 목표주가와 시나리오까지 한 번에 정리합니다. 소켓 기술 자체가 궁금하다면 반도체 테스트 소켓 기술 총정리를 함께 보시면 좋습니다.
① 핵심 지표 한눈에 보기 (Snapshot)
2026년 10월 16일 정규장 종가를 기준으로 정리한 핵심 지표입니다.
| 구분 | 내용 | 비고 |
|---|---|---|
| 종목명·종목코드 | (주)아이에스시 (ISC Co., Ltd.) / 코스닥 095340 | 본사: 경기도 성남시 수정구 금토로(판교), 향후 송도 통합 이전 |
| 주가·시가총액 | 160,800원 / 약 3조 4,085억 원 | 2026.10.16 종가 기준. 10.15는 147,500원(-15.33%) |
| 발행주식수·액면가 | 21,197,058주 / 500원 (자본금 106억 원) | 유동주식비율 약 51.1%, 외국인 지분율 약 27.6% |
| 52주 최고가·최저가 | 271,000원 (2026.4.9) / 74,000원 (2025.11.5) | 종가 기준. 장중 최고 292,500원, 최저 69,700원 |
| 최근 1년 수익률 | +90.1% | 2025.10.16 종가 84,600원 대비 |
| 밸류에이션 | PER 약 37.2~40.8배 / PBR 약 5.8배 | 2026E EPS 4,317원(iM)·3,939원(IBK) 기준. BPS 27,534원 |
| 주요 주주 | SKC 48.49%, 삼성자산운용 5.09%, 자사주 0.26% | SKC와 특수관계인 합계 48.62%. 2023년 10월 SK그룹 편입 |
| 2025년 확정 실적 (연결) | 매출액 2,202억 원, 영업이익 601억 원 (OPM 27.3%), 순이익 563억 원 | 창사 최대 실적. 전년 대비 매출 +26.2%, 영업이익 +34.1% |
| 2026E 컨센서스 | 매출액 3,142~3,290억 원, 영업이익 959~1,063억 원 (OPM 30.2~33.4%) | 사상 첫 영업이익 1,000억 원 돌파 전망 |
| 재무 안정성 | 부채비율 15.9% (2025), 순현금 약 3,210~3,410억 원, ROIC 45.8~61.0% | 사실상 무차입 경영. 순현금은 시가총액의 약 10% |
| 증권사 의견 | 애널리스트 10명 전원 매수, 추천점수 4.00 | 평균 목표주가 245,727원(밴드 18만~30만 원), FnGuide 평균 220,429원 |
시가총액은 종가에 발행주식수를 곱해 계산했습니다. 증권사 의견과 목표주가는 각 증권사 보고서 기준 정보이며 투자 권유가 아닙니다.
② 기업 개요와 지배구조
세계 최초 실리콘 러버 소켓 상용화
ISC는 2001년 2월 설립되어 2007년 코스닥에 상장한 반도체 테스트 솔루션 전문기업입니다. 창업 초기 국내 메모리 업계는 일본·미국산 포고핀 소켓에 전적으로 의존하고 있었고, ISC는 이를 넘어서기 위해 연구개발에 매진했습니다.
그 결과 세계 최초로 도전성 실리콘 고무 기반의 실리콘 러버 소켓(브랜드명 iSC)을 상용화했습니다. 2003년 상용화·2004년 양산으로 소개하는 자료도 있습니다.
러버 소켓은 신호 전달 경로가 짧아 초고속 데이터 전송에 유리하고, 반도체 패키지의 솔더볼 손상이 거의 없습니다. 이 덕분에 삼성전자와 SK하이닉스의 표준 테스트 소켓으로 채택되었고, 글로벌 엘라스토머(러버) 테스트 소켓 시장에서 약 90%의 점유율로 세계 1위를 지키고 있습니다.
두 차례의 지배구조 변화
첫 번째 도약(2021~2023년, 헬리오스 PE 체제). 창업주 경영 체제(2001~2021년)에서는 메모리 소켓 점유율 80%를 기반으로 성장했지만 메모리 업황에 따른 변동성이 컸습니다. 2021년 7월 사모펀드 헬리오스 PE가 경영권을 인수한 뒤에는 고마진 비메모리 고객 확대에 집중했습니다.
2022년에는 솔브레인이 보유하던 포고핀·포고소켓 업체 프로웰(ProWell)을 인수해 러버 소켓과 포고 소켓을 모두 자체 공급할 수 있게 됐습니다. 비메모리 매출 비중은 60%에서 80% 수준으로 높아졌고, 2022년 영업이익은 559억 원으로 3배 가까이 늘었습니다.
두 번째 도약(2023년 10월~현재, SKC 자회사·SK그룹 편입). 2023년 10월 SK그룹의 소재 계열사 SKC가 총 5,225억 원을 투자해 최대주주가 됐습니다. 2026년 3월 콜옵션 행사로 SKC 단독 지분은 48.49%로 늘었고, 특수관계인을 합친 최대주주 등 지분은 48.62%입니다.
SK그룹 편입 이후 ISC는 북미 AI 빅테크·팹리스 고객사의 데이터센터용 AI GPU, 서버 CPU, ASIC 양산 시장에 본격적으로 소켓을 공급하기 시작했습니다.
2025년 5월에는 SK엔펄스로부터 후공정 테스트 장비·세정 케미컬 기업 아이세미(2025년 10월 흡수합병)와 메모리 모듈용 PCB 공급 기업 테크드림을 413억 원에 인수했습니다.
이로써 소켓, 테스트 보드(PCB), 후공정 테스터 장비, 자동화 모듈(EFEM), 세정 케미컬을 한꺼번에 공급하는 후공정 테스트 토탈 플랫폼으로 사업 범위가 넓어졌습니다.
③ 매출 구성: AI 비중 81%
2026년 상반기 기준으로 본업인 테스트 소켓 부문이 83.7~88.0%를 차지하고, 2025년 2분기부터 연결 편입된 테스트 부품·장비·소재(아이세미·테크드림 등) 부문이 15.4%, 기타가 0.9%입니다. 소켓 매출 중 실리콘 러버 소켓은 약 88% 수준입니다.
가장 극적인 변화는 AI 매출 비중입니다. 2023년 전체 매출 1,402억 원 중 AI 반도체 관련 매출은 128억 원(9.1%)에 불과했습니다. 그러나 2024년 694억 원(39.8%), 2025년 1,494억 원(67.8%)으로 뛰었고, 2026년 1분기 553억 원(81.0%), 2분기 591억 원(81.1%)까지 올라왔습니다.
| 구분 기준 | 세부 카테고리 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 1Q26 | 2Q26 | 성장 배경·수익성 특징 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AI 여부별 | AI 반도체향 | 128억 (9.1%) | 694억 (39.8%) | 1,494억 (67.8%) | 553억 (81.0%) | 591억 (81.1%) | 북미 빅테크 AI GPU·서버 CPU·ASIC 양산 소켓, HBM·SOCAMM2 매출 급증 |
| AI 여부별 | Non-AI 반도체향 | 1,274억 (90.9%) | 1,051억 (60.2%) | 708억 (32.2%) | 130억 (19.0%) | 138억 (18.9%) | – |
| 유형별 | 비메모리 반도체 (System IC) | 1,024억 (73.0%) | 1,470억 (84.2%) | 1,794억 (81.5%) | 530억 (77.6%) | 569억 (78.1%) | AI GPU용 비메모리 소켓 영업이익률 약 50%, 메모리 대비 수익성 10배 이상 |
| 유형별 | 메모리 (HBM·DRAM 등) | 276억 (19.7%) | 256억 (14.7%) | 398억 (18.1%) | 153억 (22.4%) | 160억 (21.9%) | – |
| 유형별 | 기타 | 102억 (7.3%) | 19억 (1.1%) | 10억 (0.5%) | – | – | – |
| 응용처별 | 데이터센터 | 606억 (43.2%) | 788억 (45.2%) | 1,484억 (67.4%) | 542억 (79.4%) | 550억 (75.4%) | 2026E 연간 데이터센터 매출 2,550억 원(+71.8% YoY, 비중 81.2%) 전망 |
| 응용처별 | 스마트폰 | 286억 (20.4%) | 460억 (26.4%) | 490억 (22.3%) | 110억 (16.1%) | 146억 (20.0%) | – |
| 응용처별 | PC·노트북·차량용 외 | 510억 (36.4%) | 497억 (28.5%) | 228억 (10.4%) | 31억 (4.5%) | 33억 (4.5%) | – |
| 합계 (전사) | 토탈 테스트 솔루션 | 1,402억 원 | 1,745억 원 | 2,202억 원 | 683억 원 | 729억 원 | 1Q26 OPM 34.6%, 2026E OPM 30.2~33.4% |
자료: iM증권, IBK투자증권, 삼성증권. 유형별 비중은 소켓 매출 기준이며, 데이터센터 비중과 AI 반도체 비중은 정의가 달라 값이 다릅니다.
④ 성장동력과 생산능력 확장
데이터센터 AI 가속기 양산 수주와 고마진 SLT 확대
AI 산업의 무게중심이 거대언어모델 학습에서 에이전틱 AI와 실시간 추론으로 넓어지면서, 데이터센터 반도체도 AI GPU 하나에서 서버용 AI CPU와 빅테크 맞춤형 ASIC으로 다변화되고 있습니다.
ISC는 북미 최대 AI GPU 고객사(엔비디아 등)의 차세대 블랙웰·루빈 플랫폼 양산 소켓 점유율을 넓히고 있습니다. 2026년 1분기부터는 서버용 AI CPU 양산 소켓과 북미 클라우드 빅테크의 AI ASIC 신규 프로젝트 수주도 본격화됐습니다.
그 결과 전통적 비수기인 1분기에 역대 최대 분기 영업이익 236억 원(OPM 34.6%)을 달성했습니다.
수익성의 핵심은 두 가지입니다.
- AI GPU용 대면적 소켓의 마진: IBK투자증권(2026.08.05)에 따르면 영업이익률이 약 50%로, 일반 메모리용 소켓보다 10배 이상 높습니다.
- SLT(시스템 레벨 테스트) 비중 상승: 삼성증권(2026.04.28)에 따르면 SLT 소켓은 일반 파이널 테스트(FT) 소켓보다 수익성이 통상 30~40% 좋습니다. 양산 소켓 내 SLT 비중은 60%에서 2026년 1분기 70% 수준으로 확대됐습니다.
HBM과 SOCAMM2 메모리 모듈
메모리 부문에서도 AI발 고부가 전환이 빠릅니다. HBM3E·HBM4 양산 증가로 번인·파이널 테스트 소켓 수요가 늘고 있습니다. 여기에 엔비디아 루빈 플랫폼 등에 채택되는 차세대 저전력 D램 모듈 규격 SOCAMM2가 새 성장 엔진으로 더해졌습니다.
삼성증권 확인에 따르면 ISC는 DRAM 3사(SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론) 모두에 SOCAMM2 양산 테스트 소켓을 공급할 예정입니다. 아이세미의 모듈 테스터와 테크드림의 PCB를 묶어 소켓, 보드, 테스터를 함께 파는 턴키 솔루션으로 공급 범위도 넓히고 있습니다.
차세대 제품 파이프라인
초대형 모듈러 소켓 WiDER-Max, 유리기판 소켓 WiDER-G, 서버랙 연결 소켓 ISC Link Edge 등 신제품의 상세 내용은 소켓 기술 총정리 글에서 다룹니다.
송도 통합 이전과 베트남 증설: 생산능력 2.5배
급증하는 AI·데이터센터 수주와 빅테크 고객사의 장기공급계약(LTA, 2027년 LTA 비중 50% 전망)에 대응해 생산 거점을 크게 늘리고 있습니다. 현재 연간 약 200만 개인 소켓 생산능력은 2027년 270만 개, 2028년 370만 개, 2029년 최대 500만 개(현재 대비 2.5배)까지 단계적으로 확대할 계획입니다.
| 생산 거점·증설 단계 | 주요 생산 품목·역할 | 가동 시점 | 전사 연간 CAPA 목표 | 전략적 기대 효과 |
|---|---|---|---|---|
| 현재 생산 체제 (국내 성남·안산 + 베트남) | 실리콘 러버 소켓, 포고 소켓, 번인 소켓, 후공정 장비·소재 | 현재 가동 중 (1H26 풀가동) | 연간 약 200만 개 | 베트남 공장 생산 비중 확대로 원가 경쟁력 확보 |
| 1단계: 베트남 Fab 1 증설 | AI 데이터센터향 대면적 소켓, 메모리(HBM·SOCAMM2) 소켓 | 2026년 하반기 증설 완료·가동 | CAPA +40% 확대 (삼성증권) | 2026년 하반기 신규 GPU·ASIC 및 SOCAMM2 양산 물량 즉각 대응 |
| 2단계: 인천 송도 통합 Fab 및 베트남 Fab 2 신설 | 초대형 모듈러 소켓(WiDER-Max), 유리기판(WiDER-G), ISC Link Edge, 아이세미 장비 통합 (총 약 1,000억 원 투자) | 2027년 본격 가동 | 2027년 270만 개 → 2028년 370만 개 | 국내 분산 사업장(성남·안산·아이세미)을 송도로 일원화해 R&D·장비·소켓 시너지 극대화 (iM증권) |
| 3단계: 송도·베트남 Fab 2 순차 확장 | 글로벌 빅테크 LTA 전용 라인, 차세대 광패키징(CPO) 양산 | 2029년 목표 | 최대 500만 개 (현재 대비 2.5배) | 연 매출 5,000억~7,000억 원 이상 소화 가능한 글로벌 최상위 생산 인프라 완성 |
자료: iM증권, 삼성증권, 디일렉.
⑤ 고객사·경쟁사 비교
고객사 생태계와 장기공급계약
ISC는 메모리와 비메모리 양쪽에서 글로벌 상위 반도체 기업 대부분을 고객으로 두고 있습니다.
- 북미 AI 가속기·데이터센터 빅테크: 엔비디아, AMD, 인텔, 브로드컴, 마벨, 클라우드 하이퍼스케일러 등입니다. 과거에는 대만 WinWay 등 포고핀 소켓 업체가 북미 GPU·CPU·ASIC 양산 테스트 시장을 사실상 독점했습니다. ISC가 대면적 러버 소켓(iSC-XF, WiDER-Max)으로 진입하면서 2024년 이후 고객사 내 점유율이 빠르게 오르고 있습니다.
- 글로벌 메모리 3사: SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론입니다. SK하이닉스와는 HBM·DDR5·NAND 후공정에서 소켓, 번인 테스터, 케미컬, PCB까지 폭넓게 협력하고, 삼성전자·마이크론에도 SOCAMM2와 차세대 메모리 소켓을 공급합니다.
소모성 부품이지만 AI 반도체 공급 부족 속에서 소켓을 안정적으로 확보하려는 빅테크와 HBM처럼 장기공급계약(LTA)을 추진 중이며, 2027년 LTA 비중은 50%에 이를 전망입니다.
국내외 Peer 비교: ISC vs 리노공업 vs 글로벌 기업
국내 대표 경쟁사인 리노공업(058470), 티에스이(131290), 티에프이(425420)와 글로벌 선두 기업인 대만 WinWay, 미국 FormFactor, 이탈리아 Technoprobe를 비교했습니다.
| 기업명 (코드/국가) | 핵심 주력 제품·사업 모델 | 핵심 타겟 시장·강점 | 2025 매출/영업이익 | 2026E 매출/영업이익 | 2026E 매출성장률/OPM | 2026E PER |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ISC (095340 / 한국) | 실리콘 러버 소켓(세계 1위, M/S 90%) + 포고소켓 + 후공정 테스터·EFEM·케미컬·PCB | 데이터센터 AI(비중 81%) + HBM·SOCAMM2 + 유리기판(WiDER-G) 턴키 플랫폼 | 2,202억 원 / 601억 원 | 3,142~3,187억 원 / 959~1,063억 원 | +42.7~44.7% / 30.2~33.4% | 33.4~44.1배 (주 1) |
| 리노공업 (058470 / 한국) | 포고핀(LEENO PIN) + 비메모리 IC 테스트 소켓 + 초음파 의료 프로브 | 비메모리 R&D 소켓(점유율 70%+), 모바일 AP(2nm·WMCM), CPO 광엔진 소켓 | 3,725억 원 / 1,770억 원 | 4,425~4,656억 원 / 2,080~2,285억 원 | +18.8~25.0% / 47.0~49.1% | 27.3~30.2배 |
| 티에스이 (131290 / 한국) | 웨이퍼 프로브카드(38.8%) + 인터페이스 보드(23.9%) + 러버 소켓(7.8%) | HBM·DRAM·NAND 웨이퍼 테스트 및 AI 칩 인터페이스 보드, 자회사 타이거일렉·메가터치 | 4,289억 원 / 492억 원 | 6,726억 원 / 1,780억 원 | +56.8% / 26.5% | 22.4배 |
| WinWay Tech (6515 TT / 대만) | 대면적 동축 포고핀 소켓, 번인 소켓, SLT 열제어 시스템 | 엔비디아·AMD 등 AI GPU·HPC 양산 포고 소켓 글로벌 1위 (핀 외부조달 비중 존재) | 글로벌 소켓 선두 | AI GPU·ASIC 대면적 소켓 고성장 | +40% 이상 / 20%대 중반 | 60.0~114.0배 |
| FormFactor (FORM US / 미국) | MEMS 프로브카드 글로벌 1위 | HBM 및 비메모리 웨이퍼 테스트 프로브카드 선두 | 11,163억 원 / 812억 원 | 14,758억 원 / 3,823억 원 | +32.2% / 25.9% | 42.9배 |
| Technoprobe (TPRO IM / 이탈리아) | 비메모리 프로브카드 글로벌 2위 및 파이널 테스트 소켓 | AI 로직·데이터센터 웨이퍼 프로브카드 및 소켓 확장 | 10,094억 원 / 2,189억 원 | 17,934억 원 / 7,179억 원 | +77.7% / 40.0% | 59.2배 |
주 1: ISC의 2026E PER은 기준 주가에 따라 다릅니다. IBK투자증권(주가 131,500원 기준) 33.4배, iM증권(주가 190,200원, 2026E EPS 4,317원 기준) 44.1배이며, 10월 16일 종가 160,800원 기준으로는 약 37.2배입니다.
두 회사의 성격은 뚜렷하게 다릅니다. 리노공업은 포고핀 내재화를 바탕으로 모바일·비메모리 R&D 소켓에서 47~51%의 높은 마진을 기록하는 정통 부품 강자입니다.
반면 ISC는 전체 매출의 81%가 AI 데이터센터(AI GPU·서버 CPU·ASIC·HBM·SOCAMM2)에서 나옵니다. SK그룹과의 시너지(유리기판 WiDER-G, SK하이닉스 HBM·장비·소재 턴키)를 더해 연간 매출 성장률(+43~45% YoY)과 영업이익 성장률(+60~77% YoY)이 훨씬 가파릅니다.
밸류에이션도 함께 봐야 합니다. 대만 WinWay가 AI 소켓 호황 속에 2026E PER 60~114배에 거래되는 것과 비교하면, 러버 소켓 1위와 포고 소켓을 함께 가진 ISC의 PER은 낮은 편입니다. 다만 두 회사의 사업 구조와 가격 기준일이 달라 단순 비교에는 한계가 있습니다.
⑥ 재무제표 분석
연간 손익: 2023년 저점 이후 V자 반등
2023년은 글로벌 메모리 감산과 일회성 비용으로 매출액 1,402억 원, 영업이익 107억 원(OPM 7.7%)의 저점이었습니다. 이후 AI 빅테크 양산 시장 진입으로 극적인 반등이 이어졌습니다.
- 2024년: 매출액 1,745억 원(+24.4% YoY), 영업이익 448억 원(+317.1% YoY, OPM 25.7%)
- 2025년: 매출액 2,202억 원(+26.2% YoY), 영업이익 601억 원(+34.1% YoY, OPM 27.3%), 당기순이익 563억 원. 창사 이래 처음으로 매출 2,000억 원과 영업이익 600억 원을 동시에 넘었습니다.
2026년에는 성장 속도가 더 빨라지고 있습니다.
- 1분기: 매출액 683.7억 원(+115.5% YoY), 영업이익 236.2억 원(+237.8% YoY, OPM 34.6%)으로 분기 사상 최대 영업이익
- 2분기: 매출액 729억 원(+41.1% YoY, +6.7% QoQ), 영업이익 213억 원(+55.5% YoY, OPM 29.2%)으로 분기 사상 최대 매출액
- 하반기 전망: 판가 인상 효과와 HBM·SOCAMM2·차세대 GPU 양산 확대로 3분기 매출 830~843억 원, 4분기 매출 889~940억 원 예상
- 2026년 연간 전망: 매출액 3,142~3,187억 원(+42.7~44.7% YoY), 영업이익 959~1,063억 원(+59.6~76.9% YoY, OPM 30.2~33.4%)으로 첫 매출 3,000억 원·영업이익 1,000억 원 돌파가 유력
| 연간 재무 항목 (K-IFRS 연결, 십억 원) | 2022 확정 | 2023 확정 | 2024 확정 | 2025 확정 | 2026E (IBK) | 2026E (삼성/iM) | 2027E (IBK/삼성) | 2028E (IBK) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 178.9 | 140.2 | 174.5 | 220.2 | 317.5 | 314.2~318.7 | 383.0~402.5 | 431.0 |
| 매출액 성장률 (% YoY) | +23.6% | -21.6% | +24.4% | +26.2% | +44.5% | +42.7~+44.7% | +20.3~+28.1% | +12.4% |
| 매출총이익 | 84.0 | 55.0 | 74.0 | 97.7 | 148.0 | 148.1 | 180.0~190.6 | 199.0 |
| 매출총이익률 (GPM) | 46.9% | 39.3% | 42.5% | 44.4% | 46.5% | 47.1% | 47.0~47.4% | 46.2% |
| 판매비와관리비 | 28.1 | 44.3 | 29.2 | 37.7 | 52.0 | 47.6 | 53.8~61.0 | 69.0 |
| 영업이익 | 55.9 | 10.7 | 44.8 | 60.1 | 95.9 | 100.4~106.3 | 119.0~136.8 | 129.0 |
| 영업이익률 (OPM) | 31.2% | 7.7% | 25.7% | 27.3% | 30.2% | 32.0~33.4% | 31.1~34.0% | 29.9% |
| 세전계속사업이익 | 62.1 | 17.6 | 69.6 | 66.6 | 106.0 | 112.6~115.9 | 130.0~148.1 | 141.0 |
| 지배주주순이익 | 44.0 | 13.2 | 54.7 | 56.1 | 84.4 | 87.3~91.5 | 104.0~115.1 | 112.0 |
| EBITDA / 마진율 | 69.6 (38.9%) | 19.5 (13.9%) | 54.6 (31.3%) | 70.0 (31.8%) | 106.0 (33.3%) | 115.0 (36.6%) | 129.0~159.0 | 140.0 (32.5%) |
| 주당순이익 (EPS, 원) | 2,532 | 720~750 | 2,579~2,671 | 2,648~2,743 | 3,939 | 4,266~4,317 | 4,902~5,623 | 5,264 |
| 주당배당금 (DPS, 원) | 600 | 200 | 810 | 850 | 850 | 900 | 875~1,000 | 900 |
자료: iM증권, 삼성증권, IBK투자증권. 2024년 영업이익 증가율은 소수점 이하 금액 기준 +317.1%이며, 표의 반올림 값으로 계산하면 +318.7%입니다.
분기 실적: 계단식 성장
IBK투자증권과 삼성증권의 분기 프리뷰에 따르면 소켓 부문 중 실리콘 러버 소켓 매출은 1Q26 560억 원, 2Q26 630억 원, 3Q26E 650억 원, 4Q26E 740억 원으로 매 분기 늘어납니다. 아이세미·테크드림 인수로 추가된 장비·소재 매출은 1H26 약 60억 원에서 2H26 약 210억 원(연간 270억 원)으로 하반기에 집중될 전망입니다.
| 분기별 실적 항목 (십억 원, %) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26P | 3Q26E (IBK/삼성) | 4Q26E (IBK/삼성) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 전사 연결 매출액 | 31.7 | 51.7 | 64.5 | 72.3 | 68.3 | 72.9 | 83.0~84.3 | 88.9~94.0 |
| 전년동기 대비 성장률 (% YoY) | -9.7% | +3.8% | +28.0% | +84.3% | +115.5% | +41.1% | +28.7~+30.7% | +23.0~+30.0% |
| 1) 테스트 소켓 부문 합계 (IBK 기준) | 31.3 | 46.0 | 55.0 | 64.0 | 64.0 | 71.0 | 74.0 | 82.0 |
| – 실리콘 러버 소켓 (iSC) | – | – | – | – | 56.0 | 63.0 | 65.0 | 74.0 |
| – 포고핀 소켓 (iSP) | – | – | – | – | 6.0 | 3.0 | 5.0 | 4.0 |
| – 번인 소켓 (iSB) | – | – | – | – | 3.0 | 5.0 | 4.0 | 4.0 |
| 2) 장비·소재 및 기타 (아이세미·테크드림) | 0.4 | 5.7 | 9.5 | 8.3 | 4.0 | 2.0 | 9.0 | 12.0 |
| 연결 영업이익 | 7.0 | 13.7 | 17.4 | 21.9 | 23.6 | 21.3 | 25.0~26.4 | 26.0~27.7 |
| 영업이익률 (OPM) | 22.1% | 26.5% | 27.0% | 30.3% | 34.6% | 29.2% | 약 30~31% | 약 28~31% |
자료: IBK투자증권, 삼성증권. 소켓 세부 항목의 합계는 반올림 때문에 부문 합계와 1 정도 차이가 날 수 있습니다. 3Q·4Q 성장률과 영업이익률은 제시된 매출·영업이익 범위로 다시 계산했습니다.
재무상태표: 사실상 무차입 구조
2023년 10월 SKC 피인수 과정에서 약 2,000억 원 규모의 유상증자 자금이 들어오면서 재무 건전성이 크게 좋아졌습니다. 2025년 말 연결 기준 자산총계 6,220억 원 중 자본총계는 5,370억 원(자본잉여금 2,900억~3,150억 원, 이익잉여금 2,610억 원), 부채총계는 850억 원으로 부채비율은 15.9%입니다.
장·단기 차입금을 사실상 전액 상환했고, 현금성자산 800억 원과 단기금융자산·유가증권 2,620억 원을 합친 순현금은 약 3,210~3,410억 원(IBK투자증권 3,410억 원, 순부채비율 -59.9%~-63.5%)입니다. 현재 시가총액 약 3조 4,085억 원의 약 10% 수준입니다.
이 자금으로 2026~2027년 송도·베트남 증설에 들어가는 약 800억~1,000억 원의 CAPEX와 추가 M&A를 외부 차입 없이 집행하고 있습니다(삼성증권). 영업 레버리지가 본격화되면서 ROE는 2025년 10.6%에서 2026E 14.6~15.2%, 2027E 16.0~17.5%로, ROIC는 45.8% → 61.0% → 69.9%(2025년 → 2026E → 2027E)로 높아질 전망입니다(IBK투자증권).
| 재무상태표·안정성·효율성 지표 (십억 원, %) | 2023 확정 | 2024 확정 | 2025 확정 | 2026E 전망 | 2027E 전망 | 2028E 전망 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 자산총계 | 542.0 | 583.0 | 622.0 | 703.0~728.0 | 818.0~837.0 | 949.0 |
| 유동자산 (현금+단기금융자산·유가증권 포함) | 362.0 | 405.0 | 447.0 | 480.0~549.0 | 568.0~653.0 | 760.0 |
| 유형자산 (송도·베트남 CAPEX 반영) | 93.0~95.0 | 92.0~94.0 | 91.0~93.0 | 93.0~157.0 | 95.0~186.0 | 98.0+ |
| 부채총계 / 부채비율 | 68.0 (14.4%) | 60.0 (11.4%) | 85.0 (15.9%) | 93~122 (15.2~20.1%) | 111~145 (15.7~20.9%) | 163.0 (20.7%) |
| 자본총계 / 이익잉여금 | 473.0 / 173.0 | 523.0 / 222.0 | 537.0 / 261.0 | 606.0~610.0 / 327.0+ | 692.0~707.0 / 413.0+ | 786.0 / 506.0 |
| 순차입금 (음수는 순현금) | -254.0 | -324.0~-345.0 | -321.0~-341.0 | -335.0~-396.0 | -393.0~-471.0 | -556.0 |
| 영업활동 현금흐름 (OCF) | 22.0 | 51.0 | 42.0 | 49.0~76.0 | 90.0~94.0 | 107.0 |
| 자기자본이익률 (ROE) | 3.6% | 11.0% | 10.6% | 14.6~15.2% | 16.0~17.5% | 15.1% |
| 투하자본이익률 (ROIC, IBK/삼성) | 5.1% | 24.8~47.2% | 33.9~45.8% | 41.7~61.0% | 45.1~69.9% | 71.1% |
| 이자보상배율 (배) | 5.0배 | 28.2배 | 57.6배 | 94.8~150.9배 | 129.2~178.3배 | 193.4배 |
자료: iM증권, IBK투자증권, 삼성증권.
⑦ 증권사 목표주가와 시나리오
증권사 의견과 목표주가
2026년 9~10월 기준 Investing.com, FnGuide, 와이즈리포트의 컨센서스를 종합하면, 커버리지 애널리스트 10명 전원이 매수 의견(중립·매도 0건, 추천점수 4.00)입니다. 최근 6개월 평균 목표주가는 245,727원(밴드 180,000~300,000원)으로, 직전 6개월 평균(144,900원)보다 +69.6% 높아졌습니다.
다만 이 목표주가는 대부분 9월 이전에 나온 것입니다. 10월 16일 종가 160,800원과 비교하면 평균 목표주가와의 차이는 +52.8%이고, 네이버 증권(FnGuide) 평균 목표주가 220,429원 기준으로는 +37.1%입니다. 목표주가는 증권사 개별 추정이며 달성이 보장되지 않습니다.
| 증권사 (애널리스트) | 발간일자 | 투자의견 | 목표주가 | 9.11 종가 190,200원 대비 | 10.16 종가 160,800원 대비 | 밸류에이션 근거·핵심 포인트 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| iM증권 (이상헌) | 2026.09.14 | NR (긍정적 전망) | – (3월 29만 원) | – | – | 2026E 매출 3,187억 원·영업이익 1,063억 원(OPM 33.4%) 전망. 판가 인상과 HBM·SOCAMM2·데이터센터 고부가 믹스 개선, AI 서버랙 커넥티비티 소켓, 베트남·송도 증설 수혜 |
| 하나증권 (김민경) | 2026.09.02 | 매수 | 250,000원 | +31.4% | +55.5% | “패키지가 커질수록 높아지는 소켓의 가치”: CoWoS 확대, 엔비디아 루빈 플랫폼 SOCAMM 채용, 칩렛 SLT 수요 증가, 장비사업 턴키 시너지로 ASP 상승 |
| 한화투자증권 (박준영) | 2026.08.13 | 매수 | 210,000원 | +10.4% | +30.6% | “AI 수요 확대와 함께 성장의 축도 넓어진다”: 하반기 적용처 확대, 2027년 ISC Link Edge와 송도·베트남 증설 효과가 중장기 성장 견인 |
| IBK투자증권 (이건재) | 2026.08.05 (신규) | 매수 | 180,000원 | -5.4% (발간일 주가 131,500원 대비 +36.9%) | +11.9% | 12MF EPS 4,501원에 과거 5년 평균 PER 40배 적용. 소켓 영업이익률 AI GPU 50%, 코스닥 소부장 성장 모범 |
| 삼성증권 (문준호) | 2026.04.28 | 매수 | 300,000원 | +57.7% | +86.6% | 글로벌 1위 Peer인 대만 WinWay 대비 40% 할인한 Target P/E 적용. 양산 내 SLT 비중 70% 확대, DRAM 3사 모두에 SOCAMM2 양산 소켓 공급 예정 |
| 메리츠증권·흥국증권 | 2026.04.22 | 매수 | 300,000원 | +57.7% | +86.6% | “역대 최대 호황”: GPU·TPU 등 AI 가속기향 소켓 출하 호조, 데이터센터 매출 비중 78~80% 돌파, 하반기 장비·소재 출하 확대 반영 |
괴리율은 목표주가를 각 기준 종가로 나눈 값입니다. 증권사 의견은 각사 보고서 기준 정보이며 투자 권유가 아닙니다.
핵심 리스크 점검
- ① 밸류에이션 부담: 10월 16일 종가 기준 2026E PER은 약 37~41배, PBR은 약 5.8배로 코스닥 전통 소부장보다 높습니다. 최근 1년 수익률은 +90.1%입니다. 한편 전체 매출의 81%가 AI 데이터센터에서 나오고, 글로벌 직결 Peer인 WinWay(PER 60~114배), Technoprobe(59.2배)보다 낮다는 점이 방어 논리로 제시됩니다(삼성증권).
- ② 생산능력(CAPA) 병목: 2026년 상반기 가동률이 포화에 가까웠습니다. 2026년 하반기 베트남 Fab 1 증설(CAPA +40%)과 2027년 송도·베트남 Fab 2 가동으로 해소될 예정입니다(iM증권).
- ③ 저마진 장비·소재 합병에 따른 마진 희석: 아이세미·테크드림의 영업이익률(약 15%)은 본업 소켓(32~35%)보다 낮습니다. 그래도 고마진 AI GPU·SLT 소켓 비중 확대와 판가 인상으로 연결 영업이익률은 2025년 27.3%에서 2026E 30.2~33.4%로 +3~6%p 오를 전망입니다(IBK투자증권).
- ④ 시장 변동성: 10월 15일 -15.33%, 16일 +9.02%에서 보듯 AI 투자 수익성 우려와 금리 전망에 따라 주가가 단기간에 크게 움직일 수 있습니다.
시나리오별 분석
보고서는 2027E EPS와 Target PER을 곱해 세 가지 시나리오를 제시합니다. 10월 16일 종가 160,800원 기준으로 다시 계산하면 아래와 같습니다. 약세 시나리오의 목표주가가 현재 주가 부근이라는 점이 눈에 띕니다.
| 시나리오 | 전제 조건·핵심 가정 | 2027E 예상 EPS | 적용 Target PER | 시나리오별 목표주가 | 190,200원 대비 | 160,800원 대비 | 해석 포인트 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 강세 (Bull) | 북미 빅테크 차세대 GPU·ASIC 점유율 추가 상승, WiDER-Max·SOCAMM2·ISC Link Edge 조기 양산, LTA 50% 달성(글로벌 AI 소켓 리레이팅) | 5,623원 (삼성증권) | 50.0~53.5배 | 280,000~300,000원 | +47.2~+57.7% | +74.1~+86.6% | AI 반도체 핵심 종목으로서 프리미엄이 유지되는 경우 |
| 기본 (Base) | 2026E 영업이익 1,000억 원 돌파, 2027E 영업이익 1,190~1,368억 원 달성, 베트남 Fab 1·송도 증설 순항 (과거 5년 평균 및 컨센서스 PER 45~48배 적용) | 4,902~5,623원 (IBK/삼성) | 44.0~48.0배 | 245,000~250,000원 | +28.8~+31.4% | +52.4~+55.5% | 컨센서스에 부합하는 실적이 이어지는 경우 |
| 약세 (Bear) | 글로벌 빅테크 AI CAPEX 속도 조절, 송도·베트남 신규 Fab 초기 고정비 반영으로 OPM 28%대 둔화 (보수적 PER 35배 적용) | 4,500원 (보수적 추정) | 35.0배 | 155,000~160,000원 | -18.5~-15.9% | -3.6~-0.5% | 순현금 3,410억 원과 LTA 물량이 하방 지지 요인으로 거론되나, 현재 주가가 이미 이 구간에 근접 |
10.16 종가 대비 수치는 시나리오 목표주가를 160,800원으로 나눠 계산했습니다. 시나리오는 증권사 자료 기반의 가정이며 예측이나 투자 권유가 아닙니다.
종합
ISC의 강점은 네 가지로 요약됩니다.
- 실리콘 러버 소켓 글로벌 1위(점유율 90%)라는 독점적 기반
- 매출의 81%가 AI 데이터센터에서 나오는 높은 AI 순도
- SOCAMM2, WiDER-Max, WiDER-G(유리기판), ISC Link Edge로 이어지는 차세대 제품 파이프라인
- SK그룹 편입과 장비·소재 턴키 플랫폼화, 2029년까지 CAPA 2.5배 확대 계획
반면 PER 약 37~41배, PBR 약 5.8배의 밸류에이션 부담과 AI 투자 사이클에 대한 민감도는 계속 점검해야 할 요소입니다. 2026년 4분기 실적에서 영업이익 1,000억 원 돌파가 확인되는지, 베트남 Fab 1 증설이 일정대로 가동되는지가 다음 확인 포인트입니다.
참고 자료
- iM증권 리서치본부(이상헌), 「ISC(095340): ASP 상승하면서 향후 수익성 개선 가속화」, 2026.09.14
- 하나증권 리서치센터(김민경), 뉴스핌 「[리포트 브리핑] ISC, 목표가 250,000원」, 2026.09.02
- 한화투자증권 리서치센터(박준영), 뉴스핌 「[리포트 브리핑] ISC, 목표가 210,000원」, 2026.08.13
- IBK투자증권 리서치본부(이건재·민지윤), 「ISC(095340) Initiating Coverage」, 2026.08.05
- 삼성증권 리서치센터(문준호·정승호), 「ISC(095340) 1Q26 Review」, 2026.04.28
- 메리츠증권 리서치센터(김동관), 뉴스핌 「[리포트 브리핑] ISC, 목표가 300,000원」, 2026.04.22
- 디일렉 「ISC, 1분기 영업익 236억」, 2026.04.27 / 「WiDER-Max 공개」, 2026.09.11
- 뉴스탭 「아이에스시, 아이세미·테크드림 413억 원에 인수」, 2025.05.01
- 다음금융(종가·거래 정보), 네이버 증권(FnGuide 컨센서스), 와이즈리포트·사업보고서(주주 현황)
- 뉴스1·MBC 2026.10.15 코스피 급락 보도
- ISC 공식 홈페이지(isc21.kr)
이 글은 공개된 자료를 정리한 정보 제공용 콘텐츠이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 증권사 목표주가와 시나리오는 가정에 기반한 추정치로 실제 결과와 다를 수 있고, 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.