빅테크 네 곳이 올해 데이터센터에 쓰는 돈이 7,000억 달러를 넘는다. 그런데 투자자가 실제로 궁금한 건 지출 규모가 아니다. 그 돈이 몇 년 만에, 누구 손에서 회수되느냐다. 같은 1MW라도 건물만 지어 빌려주는 회사와 GPU까지 사서 빌려주는 회사는 회수 기간이 10년과 2년으로 갈리고, 손익이 무너지는 지점도 완전히 다르다. 이번 글은 국내 사업자들을 투자비와 회수의 산수로 다시 계산해 본 기록이다.
- 국내 데이터센터 1MW 투자비는 건물·전력·냉각만 약 176억~230억 원, GPU까지 채우면 약 740억 원이다. SK·AWS 울산은 103MW에 7조 원(MW당 약 680억 원)이다.
- 건물 임대형은 투자비 대비 연 9~10%를 벌고 10~11년에 회수한다. 계약이 10~15년이라 GPU 가격과 상관없이 현금이 들어온다.
- GPU 임대형은 B200 기준 시간당 6달러·가동률 70%면 장당 연 영업이익 약 2,560만 원이지만, 3.5달러·60% 아래로 내려가면 적자다.
- 통신3사 데이터센터 사업에 글로벌 리츠 수준(EV/EBITDA 20배)을 적용하면 LG유플러스는 시가총액의 약 60%, SK텔레콤은 약 31%가 데이터센터 가치다.
- 빅테크의 2027년 투자 계획이 나오는 내년 1월 말~2월 초가 장비·반도체 데이터센터 관련주의 분기점이다.
데이터센터 투자, 지금 왜 ‘회수’가 문제인가
올해 6월까지 시장은 AI 인프라가 끝없이 늘어난다는 가정 위에서 움직였다. 변압기, 메모리, 광통신 부품 회사가 그 가정으로 주가를 몇 배씩 키웠다. 11월 들어 분위기가 바뀌었다. 미국 중간선거에서 전기요금이 쟁점이 되고, 빅테크가 투자 속도를 조절할 수 있다는 이야기가 퍼지면서 코스피는 6월 장중 고점 9,114에서 4,900선까지 밀렸다.
이 하락의 밑바닥에는 한 가지 질문이 깔려 있다. 지금 쏟아붓는 AI 인프라 투자가 제때 회수되느냐는 것이다. 회수가 의심되면 투자는 줄고, 투자가 줄면 장비 주문이 먼저 끊긴다. 그래서 데이터센터 관련주를 볼 때는 ‘얼마나 짓나’보다 ‘지은 사람이 얼마나 빨리 돈을 돌려받나’를 먼저 따져야 한다.
한국은 이 질문을 따지기 좋은 시장이다. 사업자 유형이 골고루 섞여 있기 때문이다. LG유플러스처럼 건물만 빌려주는 회사, NHN클라우드처럼 GPU를 사서 빌려주는 회사, 네이버·SK텔레콤처럼 둘 다 하면서 자체 AI 모델까지 만드는 회사가 같은 시장에서 경쟁한다.
데이터센터 1MW 투자비 해부
투자비는 MW 단위로 말한다. 1MW는 대략 B200 GPU 660장을 돌릴 수 있는 전력이다. 같은 1MW라도 무엇을 넣느냐에 따라 금액이 세 배 넘게 벌어진다.
| 사례 | 총액 | 용량 | 1MW당 | 들어간 것 | |
|---|---|---|---|---|
| 서울 하이퍼스케일 표준 모델(쿠시먼) | – | 50MW | 약 176억 원 | 부지와 건물 | |
| AI용 고밀도 설계(액체냉각) | – | – | 약 230억 원 | 표준 대비 25~35% 할증 | |
| 인천 원창동 센터(현대엔지니어링 수주) | 8,700억 원 | 50MW | 약 174억 원 | 건설 공사 | |
| 해남 국가AI컴퓨팅센터 | 약 2.5조 원 | 80MW(최종) | 약 310억 원 | 건물과 장비 일부 | |
| SK·AWS 울산 AIDC | 약 7조 원 | 103MW | 약 680억 원 | 건물과 GPU 약 6만 장 | |
서울 기준 1MW당 1,300만 달러(약 176억 원)는 아시아·태평양에서 가장 비싼 축이다. 땅값이 높고, 다층 건물로 지어야 하고, 전력 인입 비용이 크다. 여기에 AI용으로 액체냉각과 고하중 바닥을 넣으면 230억 원 안팎이 된다. KT클라우드가 10월 착공한 안산 50MW 센터도 모든 서버실을 액체냉각 전제로 설계했고, 엔비디아 베라 루빈급 무게를 견디는 구조를 넣었다.
울산 사례는 GPU가 투자비의 대부분을 차지한다는 걸 보여 준다. 1MW에 들어가는 B200급 GPU를 서버·네트워크 포함 장당 약 7,700만 원으로 치면 GPU값만 약 510억 원이다. 건물값 230억 원을 더하면 약 740억 원으로, 울산의 MW당 680억 원과 비슷한 수준이다.
투자비 표에 잘 드러나지 않는 비용도 있다. 바로 전기요금의 기본요금이다. 한전 약관은 실제 사용량이 적어도 계약전력의 30%를 기준으로 기본요금을 물린다. 고객이 한 층씩 차례로 들어오는 신규 센터는 처음 1~2년 동안 쓰지도 않는 전력에 돈을 낸다. 정부가 비수도권 AIDC 전용 요금(남부권 kWh당 최대 18원 인하)을 설계하고 있지만 아직 확정되지 않았다. 지방 센터의 사업성이 이 요금표 하나에 꽤 크게 달려 있는 셈이다.
임대형 데이터센터의 수익 구조
임대형은 상업용 부동산과 닮았다. 건물, 전력, 냉각을 갖춰 놓고 고객이 서버를 들여온다. 매출은 kW당 월 임대료이고, 전기요금은 대개 고객에게 실비로 넘긴다.
| 항목 | 일반 하이퍼스케일 | AI 고밀도 | 근거 | |
|---|---|---|---|
| 1MW 개발비 | 약 176억 원 | 약 230억 원 | 쿠시먼앤드웨이크필드, AI 할증 30% | |
| 임대료(전기요금 별도) | kW당 월 23만~25만 원 | 월 약 30만 원 | CBRE 수도권 평균 약 25만 원 | |
| 연매출(가동 95%) | 약 27억~29억 원 | 약 34억 원 | 임대료×1,000kW×12개월 | |
| EBITDA 마진 | 55~60% | 55~60% | 글로벌 리츠 수준 | |
| 투자비 대비 연 수익률 | 약 9~10% | 약 9% | 쿠시먼 한국 전망과 같은 범위 | |
| 단순 회수 기간 | 10~11년 | 약 11년 | 건물 수명은 25년 이상 | |
수익률 9~10%가 높아 보이지 않을 수 있다. 그런데 이 숫자는 10~15년짜리 계약 위에 올라간다. 서울 공실률은 상반기 1.1%까지 내려왔고, 임대료는 2019년 kW당 월 14만 원에서 25만 원으로 70% 넘게 올랐다. 공급이 막힌 시장에서 장기계약 수익률 9~10%는 꽤 좋은 장사다.
LG유플러스가 이 모델의 교과서다. 올해 3분기 AIDC 매출은 1,317억 원으로 1년 전보다 27.7% 늘었다. 두 분기 연속 20%대 후반 성장이다. 파주에 짓는 200MW가 다 차면 위 표의 숫자로 연매출 5,500억~6,800억 원이 나온다. 작년 AIDC 매출 4,220억 원을 두 배 넘게 키울 수 있는 규모다. 회사가 내건 ‘2030년 누적 수주 5조 원’도 이 연매출에 8~10년 계약을 곱하면 맞아떨어진다.
LG유플러스는 별도 기준 설비투자가 3분기 5,698억 원으로 30% 늘었고, 2027년까지 투자비가 계속 오른다고 했다. 외부 차입 없이 자체 현금으로 감당한다는 점이 눈에 띈다. 회사는 신규 센터의 수익성이 기존 센터보다 높다고 설명했다.
GPU 임대형 데이터센터 손익 시뮬레이션
GPU 임대형은 수익 구조가 완전히 다르다. GPU를 직접 사서 ‘한 장 한 시간에 얼마’로 빌려준다. 매출이 커지는 대신 비용의 대부분이 감가상각이고, 그 GPU는 4~5년이면 구형이 된다.
| B200 한 장의 1년 | 금액 | 가정 | |
|---|---|---|
| 취득비(1회) | 약 7,700만 원 | 서버·네트워크 포함 약 5.5만 달러 | |
| 감가상각 | 약 1,540만 원 | 5년 정액(4년이면 1,925만 원) | |
| 전기요금 | 약 300만 원 | 1.5kW×PUE 1.3×8,760시간×173원 | |
| 자리값 | 약 450만 원 | 1.5kW×월 25만 원 | |
| 운영비 | 약 300만 원 | 인건비·네트워크·소프트웨어 | |
| 비용 합계 | 약 2,590만 원 | | |
| 매출(시간당 6달러, 가동 70%) | 약 5,150만 원 | 환율 1,400원 | |
| 영업이익 | 약 2,560만 원 | 이익률 50%, 취득비 대비 연 33% | |
기본 가정이면 2년 남짓에 GPU값을 회수한다. 문제는 단가가 고정돼 있지 않다는 점이다. H100 시간당 임대료는 2024년 초 7달러를 넘었지만 2026년 하반기에는 3달러 안팎이다. 9월에는 한 달 새 22% 반등하기도 했지만 2년 전 수준과는 거리가 멀다. B200 지수는 11월 초 시간당 5.9~9.5달러로 집계 업체마다 차이가 크다.
표에서 손익이 0이 되는 선은 시간당 약 3.5달러·가동률 60%다. B200이 H100과 같은 길을 가서 2028년쯤 4달러 안팎으로 내려오면 장당 이익은 기본 가정의 3분의 1 수준으로 줄어든다. 베라 루빈 같은 다음 세대가 나올 때마다 이 압력은 반복된다.
그래서 GPU 임대 사업은 장기계약이 사실상 전부다. 미국 코어위브는 마이크로소프트·OpenAI와 수년짜리 계약을 쌓아 수주잔고가 1,000억 달러를 넘는다. 계약 기간 동안 단가가 고정되니 시장 단가가 내려가도 버틴다. 국내 GPU 임대 사업자의 가장 큰 장기 고객은 아직 정부다. NHN클라우드는 정부 GPU 6,120장을 5년간 위탁 운영하고, SK텔레콤은 3분기 GPU 임대 매출이 장기계약으로 넘어가는 사이 비어 AIDC 매출이 전 분기 대비 7.4% 줄었다.
같은 데이터센터 1MW, 투자비 3배에 매출 10배
임대형과 GPU 임대형을 같은 1MW로 놓고 보면 성격 차이가 분명하다. 임대형은 230억 원을 넣고 매년 30억 원 안팎을 25년 넘게 받는다. GPU 임대형은 740억 원을 넣고 단가가 버티면 매년 340억 원을 받지만, 그중 GPU 몫 510억 원은 4~5년 안에 다시 사야 한다.
투자자 입장에서 정리하면 이렇다. 임대형은 낮지만 긴 현금흐름이라 금리와 공실률이 주가를 움직인다. GPU 임대형은 높지만 짧은 현금흐름이라 GPU 단가와 가동률이 주가를 움직인다. 같은 ‘데이터센터 관련주’로 묶여 있어도 볼 지표가 다르다. 카카오가 8월 실적 발표에서 GPU 클라우드 사업에 들어가지 않겠다고 밝힌 이유도 결국 이 짧은 회수 주기였다.
통신3사 데이터센터의 숨은 가치
글로벌 데이터센터 리츠는 대체로 EV/EBITDA 20배 안팎에서 거래된다. 에퀴닉스는 올해 매출 103억 달러에 조정 EBITDA 마진 약 51%를 예상한다. 한국 통신사는 회사 전체가 EV/EBITDA 4~5배 수준이다. 이 사업만 따로 떼어 리츠처럼 값을 매기면 어떻게 될까.
| 기업 | 2025년 데이터센터 매출 | EBITDA 가정 | 20배 적용 가치 | 시가총액 대비 | |
|---|---|---|---|---|
| LG유플러스 | 4,220억 원 | 약 2,110억 원 | 약 4.2조 원 | 약 60% | |
| SK텔레콤 | 5,199억 원 | 약 2,600억 원 | 약 5.2조 원 | 약 31% | |
| KT | 별도 공개 없음 | – | 약 4조 원(2023년 KT클라우드 외부 투자 유치 때 기업가치) | 약 30% | |
LG유플러스는 데이터센터 하나로 시가총액의 60% 가까이가 설명된다. 나머지 무선·유선·미디어 사업과 연 4% 배당을 사실상 싸게 사는 셈이다. 파주가 가동되는 2028년에는 이 비중이 더 커진다.
다만 이 가치가 저절로 주가에 붙지는 않는다. 통신주는 무선 사업의 낮은 성장과 요금 규제 때문에 늘 할인받는다. 숨은 가치를 드러내는 계기는 보통 세 가지다. 해당 법인을 따로 떼어 상장하거나, 지분 일부를 재무적 투자자에게 팔아 값을 확인하거나, 이 사업의 매출 비중이 커져 회사 전체의 성장률을 끌어올리는 경우다. SK텔레콤은 8월 SK브로드밴드에서 DC 운영 법인 SK호라이즌을 인적분할했고, KT클라우드는 이미 외부 투자를 받은 이력이 있다. 셋 중 첫 번째 계기에 가장 가까운 곳은 SK텔레콤이다.
SK텔레콤과 AWS가 함께 짓는 울산 센터의 개요는 SK텔레콤 뉴스룸의 울산 AI데이터센터 발표에 정리돼 있다. 1단계 약 40MW가 2027년 11월, 전체 103MW가 2029년 2월 가동 예정이다.
정부 GPU 사업이 바꾸는 네오클라우드의 손익
국내 GPU 임대 사업자의 손익을 이해하려면 정부 GPU 사업 구조부터 알아야 한다. 정부가 GPU를 사서 민간 사업자의 센터에 맡기고, 사업자는 그 GPU를 5~6년간 운영하는 대가로 일부 물량의 사용권을 받는다. 2025년 1차 추경 사업은 1.46조 원으로 B200·H200 13,136장을 샀고, NHN클라우드 7,656장, 네이버클라우드 3,056장, 카카오 2,424장으로 나눴다. 2026년 사업은 2.08조 원으로 9,704장이며 네이버클라우드·삼성SDS·엘리스가 맡았다.
사업자 입장에서 이 구조는 두 가지 효과가 있다. 첫째, GPU를 자기 돈으로 사지 않고도 클러스터 운영 경험과 매출을 얻는다. 네이버클라우드는 자체 활용분 1,576장의 사용권을 2,457억 원 규모로 확보했다고 공시했는데, 장당 약 1.56억 원이다. 둘째, 정부가 5년짜리 고객이 되니 앞에서 본 단가 하락 위험이 계약 기간 동안 줄어든다.
약점도 있다. 정부 GPU의 월평균 활용률은 3월 26.8%에서 9월 51.5%로 올라왔지만 여전히 절반 수준이다. 올해 계약한 9,704장 중 10월 8일까지 실제로 들어온 건 2,608장(26.9%)이고, 삼성SDS 몫은 아직 반입 실적이 없다. 엔비디아가 약속한 26만 장 전체로 보면 반입이 확인된 건 정부 물량 약 1만 5,700장, 6% 정도다. 민간 몫 21만 장은 기업이 발표한 계획이라 반입 수량이 공개되지 않는다.
그래서 국내 네오클라우드의 숫자를 볼 때는 매출 성장률보다 민간 고객 비중을 먼저 봐야 한다. 정부 물량이 끝나는 2030년 무렵까지 민간 장기계약을 얼마나 쌓느냐가 이 사업의 진짜 성적표다. 2027년 정부 예산안에는 GPU 구매에 3.85조 원(베라 루빈 약 1만 장)이 들어가 있어, 당분간 정부 물량이 버팀목 역할은 계속한다.
글로벌 데이터센터와 비교한 한국의 위치
규모만 보면 한국 사업자는 아직 작다. 싱가포르 DayOne(중국 GDS에서 분리)은 9월 기준 가동 용량이 962MW, 계약 용량이 2.3GW다. 디지털리얼티는 3분기 한 분기에만 267MW를 새로 계약했다. 한국 최대 프로젝트인 파주 200MW가 해외 대형사의 한 분기 계약 물량이다.
| 사업자 | 유형 | 최근 숫자 | 한국 기업과 다른 점 | |
|---|---|---|---|
| Equinix(미국) | 리테일 임대·연결 | 2026년 매출 가이던스 약 103억 달러, 3분기 신규 계약 사상 최대 | 연결 생태계가 해자, 한국에도 센터 운영 | |
| Digital Realty(미국) | 하이퍼스케일 임대 | 3분기 매출 약 19억 달러(+21%), 미개시 임대료 25억 달러 | 계약에서 가동까지 평균 17개월, 김포 64MW 진행 | |
| CoreWeave(미국) | GPU 임대 | 2분기 매출 25.8억 달러(+112%), 수주잔고 1,000억 달러 이상 | 빅테크 장기계약, 대신 순손실 | |
| Nebius(네덜란드) | GPU 임대 | 2분기 매출 5.8억 달러(+454%), 잔여 계약 375억 달러 | 조정 EBITDA 흑자 전환 | |
| DayOne(싱가포르) | 하이퍼스케일 임대 | 가동 962MW, 건설 1.3GW | 고객 한 곳이 상반기 매출 69% | |
| LG유플러스(한국) | 임대·DBO | 3분기 AIDC 매출 1,317억 원(+27.7%) | 수도권 전력 200MW 확보 | |
한국이 이기는 부분도 분명하다. 공공·금융 데이터는 국내 시설에 남아야 하는 규제가 있고, 정부 GPU 사업은 국내 사업자만 참여했다. 무엇보다 수도권에 신청된 전력 33.6GW 가운데 공급이 확정된 건 1.0GW뿐이다. 신규 사업자가 수도권에서 전기를 받을 확률이 3%라면, 이미 전기를 쥔 통신사의 기존 부지는 그 자체로 진입장벽이다.
지는 부분은 원가와 고객이다. 개발비는 아시아·태평양 최고 수준이고 전기요금도 오르고 있다. 일본, 말레이시아 조호르와 빅테크 투자를 두고 경쟁해야 하는데, 한국 GPU 임대 사업자의 최대 고객은 여전히 정부다.
데이터센터 관련주 밸류에이션 한눈에 보기
아래 점수는 섹터 수혜 강도 25, 이익 가시성 20, 밸류에이션 20, 재무 안정성 15, 리스크 10, 단기 촉매 10을 합한 필자의 평가다. 80점 이상(A)은 없고, 74~79점이 B+다.
| 기업 | 데이터센터 연결고리 | 선행 PER | PBR | 부채비율 | 고점 대비 | 점수 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| LG유플러스 | 임대형, 파주 200MW | 9.5배 | 0.77배 | 117% | -3.1% | 79(B+) | |
| SK하이닉스 | HBM, 투자비 최대 수혜 | 3.3배 | 3.19배 | 46% | -61.2% | 79(B+) | |
| KINX | 순수 IDC·인터넷연동 | 33.2배 | 3.97배 | 36% | -1.4% | 76(B+) | |
| 지엔씨에너지 | 센터용 비상발전기 | 13.4배 | 2.33배 | 67% | -38.3% | 75(B+) | |
| KT | 운영 164MW, 배당 4.6% | 9.3배 | 0.67배 | 121% | -19.2% | 73(B) | |
| 삼성SDS | 국가AI컴퓨팅센터·구미 60MW | 24.8배 | 1.61배 | 31% | -39.8% | 72(B) | |
| SK가스 | 울산 AIDC 전력 | 6.4배 | 0.55배 | 155% | -18.6% | 72(B) | |
| SK텔레콤 | AWS 울산, GPU 임대, A.X | 11.7배 | 1.07배 | 132% | -37.4% | 71(B) | |
| NAVER | GPU 6만 장, 각 세종 | 15.4배 | 0.96배 | 42% | -33.0% | 70(B) | |
| HD현대일렉트릭 | 초고압 변압기 | 15.6배 | 5.99배 | 135% | -74.1% | 68(B) | |
| NHN | B200 7,656장 GPU 임대 | 18.0배 | 1.18배 | 117% | -21.3% | 58(C) | |
표를 보면 두 무리가 갈린다. 임대로 직접 돈을 버는 KINX·LG유플러스는 고점 근처에 있고, 장비·반도체는 이익이 늘고 있는데도 60~74% 빠져 있다. 시장이 장비 쪽에는 ‘지금이 이익의 꼭지’라는 값을, 임대 쪽에는 ‘계약된 현금흐름’이라는 값을 매기고 있는 셈이다.
SK하이닉스와 삼성전자는 국내 데이터센터보다 미국 빅테크 주문에 훨씬 크게 묶여 있다. 메모리 쪽 이익 경로와 밸류에이션은 SK하이닉스 리레이팅 분석과 HBM4 세대별 정리에 따로 적어 두었다.
NHN은 이 분야에서 성장률이 가장 빠른 종목 중 하나다. 클라우드 매출이 2분기 85% 늘었다. 그런데 매출의 큰 부분이 정부 사업이고, 올해 주가가 두 배 넘게 올랐으며, 임차한 건물의 리스 부채로 부채비율이 117%까지 올라왔다. 그래서 점수는 C에 머문다.
빅테크 투자 계획과 데이터센터 주가의 분기점
마이크로소프트·알파벳·아마존·메타 네 곳의 설비투자는 2023년 약 1,410억 달러에서 올해 7,200억~7,450억 달러로 다섯 배 넘게 커졌다. 증권가는 2027년을 1.1조~1.3조 달러로 본다. 알파벳은 3분기 실적 발표에서 내년 지출이 크게 늘어난다고 했고, 메타와 마이크로소프트는 구체적인 숫자를 아꼈다.
| 시나리오 | 확률(필자) | 2027년 빅테크 투자 | 신호 | 데이터센터 관련주 영향 | |
|---|---|---|---|---|
| 강세 | 20% | 1.3조 달러 이상 | B200 임대가 6달러 이상 유지, 공실률 2% 미만 | 장비·메모리 반등, 통신사 AIDC 분할 논의 | |
| 기본 | 55% | 1.0조~1.2조 달러 | B200 4~6달러, 통신사 AIDC 매출 +15~25% | 임대형 꾸준, GPU 임대 마진 축소, 장비는 박스권 | |
| 약세 | 25% | 올해보다 감소 | B200 4달러 미만, 구상 단계 프로젝트 철회 | 네오클라우드 적자, 장비 추가 하락, 임대형은 계약으로 방어 | |
어느 시나리오에서도 가장 덜 흔들리는 건 장기계약을 쥔 임대형이다. 장비와 반도체는 강세 시나리오에서 가장 크게 오르지만 약세 시나리오에서 가장 크게 빠진다. 두 무리를 한 바구니에 담을 때 비중을 어떻게 나눌지는 2027년 투자 계획을 확인한 뒤 정해도 늦지 않다.
데이터센터 투자자가 챙길 체크리스트
- 11월 10일 KT 3분기 실적: KT클라우드 매출과 신규 센터 수주. 안산·청라 외에 착공 물량이 늘어나는지.
- 11월 12일 NAVER 3분기 실적: 2027년 GPU 투자 규모와 GPU 임대 매출.
- 12월 2일 국회 예산: 내년 GPU 구매 3.85조 원(베라 루빈 약 1만 장)이 유지되는지.
- 내년 1월 말~2월 초 빅테크 실적: 2027년 설비투자가 1조 달러를 넘는지. 장비·반도체 방향이 여기서 정해진다.
- 2027년 6월·11월: 파주 1동과 울산 1단계 가동. 통신사 임대 매출이 계단식으로 올라가는 시점이다.
- GPU 임대 지수: B200이 시간당 5달러 아래로 내려가는지. GPU 임대 사업자의 이익 경고등이다.
자주 묻는 질문
데이터센터 임대 수익률은 얼마나 되나
서울 기준으로 1MW 개발비 약 176억 원에 연매출 27억~29억 원, EBITDA 마진 55~60%를 가정하면 투자비 대비 연 9~10%다. 쿠시먼앤드웨이크필드가 제시한 한국 수익률 전망과 같은 범위다. 회수에는 10~11년이 걸리지만 계약이 10~15년이라 현금흐름이 안정적이다.
GPU 임대 데이터센터의 손익분기점은 어디인가
B200 한 장을 약 7,700만 원에 사서 5년 상각한다고 보면, 시간당 약 3.5달러에 가동률 60%가 손익분기점이다. 시간당 6달러·가동률 70%면 장당 연 영업이익이 약 2,560만 원으로 이익률 50%다.
통신주를 데이터센터 관련주로 봐도 되나
LG유플러스는 이 사업의 가치만 시가총액의 약 60%로 계산돼 데이터센터 성격이 가장 강하다. SK텔레콤과 KT는 30% 안팎이다. 다만 무선 사업 할인이 커서, 데이터센터 법인 분할이나 상장 같은 계기가 있어야 가치가 주가에 드러난다.
한국 데이터센터 건설비는 왜 비싼가
땅값이 높고 다층 건물로 지어야 하며, 전력 인입과 계통 연결 비용이 크기 때문이다. 쿠시먼 기준 서울의 1MW당 개발비 약 1,300만 달러는 아시아·태평양에서 가장 높은 수준이다. AI용 액체냉각을 넣으면 25~35%가 더 든다.
장비·반도체 데이터센터 관련주는 언제 다시 보나
빅테크가 2027년 설비투자 계획을 내놓는 내년 1월 말~2월 초가 기준점이다. 네 곳 합산이 1조 달러를 넘으면 고점 대비 60~74% 빠진 전력기기·메모리가 가장 크게 반등할 수 있다. 그 전에는 나눠서 접근하는 편이 위험이 작다.
참고 자료
- 과학기술정보통신부·NIPA 국정감사 자료(2026년 10월), 2027년 정부 예산안
- 한국데이터센터연합회, 쿠시먼앤드웨이크필드, CBRE 데이터센터 시장 자료
- SK텔레콤·KT·LG유플러스·NAVER·삼성SDS·NHN 2026년 실적 발표, 네이버클라우드 공시
- Equinix·Digital Realty 2026년 3분기 실적, CoreWeave·Nebius 2분기 실적, GDS 2분기 실적, DayOne 상장 신청서
- Ornn, Silicon Data GPU 임대 가격 지수, 하나증권 리포트, 네이버증권(FnGuide 컨센서스)